Введение
У большинства людей фондовый рынок вызывает много сомнений. Среднестатистический человек относится к одной из двух категорий. Первая категория утверждает, что инвестирование является не чем иным как азартной игрой; они уверены, что если вы инвестируете, то, скорее всего, в конечном счете потеряете свои деньги. Зачастую такие опасения возникают либо из личного опыта человека, либо из опыта, переживших Великую Депрессию, его родственников и друзей. Эти чувства не основываются на фактах и являются результатом личного опыта. Тот, кто мыслит таким образом, не понимает реального значения фондового рынка и зачем он существует как таковой.
Вторая категория состоит из тех людей, которые знают, что они должны инвестировать в долгосрочной перспективе, однако не понимают, с чего нужно начинать. Многие считают, что инвестирование является своего рода черной магией, к которой имеют доступ лишь избранные. Чаще всего, они доверяют свои финансовые решения профессионалам, и не могут наверняка сказать вам, почему они владеют конкретной акцией или инвестиционным фондом. Их инвестиционный стиль является слепой уверенностью или он ограничивается размышлениями " Эта акция идет вверх. Мы должны покупать. " Эта группа находится в гораздо большей опасности, чем первая. Они массово инвестируют и потом удивляются, почему их результаты в итоге оказываются посредственными (или в некоторых случаях, опустошенными).
В этой серии уроков, я решил доказать, что среднестатистический инвестор может оценить баланс компании, и, выполнив несколько относительно простых вычислений, прийти к осознанию, того, что является "реальностью", или внутренней стоимостью компании. Это позволит человеку смотреть на акцию и абсолютно точно знать, что она стоит, к примеру, $ 40 долларов. Такая информация для каждого инвестора является сигналом о том, что, когда ценная бумага недооценена, их долгосрочные доходы будут существенно увеличиваться.
Прежде чем мы рассмотрим, каким образом оценивать компанию, важно с начала понять природу бизнеса и фондового рынка. Это является краеугольным камнем в обучении хорошего инвестирования.
Бизнес является краеугольным камнем любой сферы экономики. Почти каждая крупная корпорация начинала с малого бизнеса, семейного бизнеса и за счет роста, преобразовалась в финансового гиганта. Wal-Mart, Dell Computer и Макдоналдс в этом году имели прибыль в $ 10.34 миллиарда. Wal-Mart был первоначально обыкновенным магазином в Арканзасе. Майкл Делл, владелец компании Dell Computers, на первых порах своей карьеры продавал компьютеры прямо из своего номера в общежитии колледжа. Макдональдс когда-то был небольшим ресторанчиком, о котором никто не слышал. Как эти небольшие компании выросли из крошечных городских предприятий и стали одними из трех крупнейших корпораций в экономике Америки? Они стали продавать свои акции и тем самым увеличили доходы в сотни раз.
Когда компания развивается, самым большим препятствием зачастую становится сбор финансов, достаточных для ее расширения. Владельцы, как правило, видят два варианта для преодоления подобных ситуаций. Они могут либо брать деньги из банка или венчурного инвестора, либо продать часть бизнеса для инвесторов и использовать деньги для финансирования роста компании. Брать кредит является обычным явление, однако остается под вопросом то, насколько это полезно. Банки не всегда будут давать деньги в долг компаниям, а нетерпеливые менеджеры на начальном этапе могут попытаться занять слишком много, чем, естественно, нарушают баланс. Такие нюансы часто провоцируют владельцев малого бизнеса пускать в оборот акции. В обмен за малейшее нарушение контроля, они получают деньги наличными, для расширения своего бизнеса. В дополнение к деньгам, которые не должны быть возвращены, "огласка" [так называют момент, когда компания продает свои акции впервые], дает бизнес-менеджерам и владельцам предприятий новый «инструмент»: вместо того чтобы платить наличными за аквизицию, они могут использовать свои собственные акции.
Для того, чтобы лучше понять, как выпуск акций работает, давайте посмотрим на фиктивную компанию “ABC Furniture, Inc.”
После женитьбы, молодая пара решила начать свой бизнес. Это позволило бы им работать на себя, а также проводить больше времени в семье. И у мужа, и у жены всегда был большой интерес к мебели, поэтому они решили открыть магазин мебели в своем родном городе. После заимствования денег из банка, они называют свою компанию «ABC Мебель» и принимаются за работу. Первые несколько лет компания не приносит много прибыли, так как весь заработок инвестируется обратно в магазин, для покупки дополнительного оснащения и прочих других вещей, чтобы разместить побольше товара.
Десять лет спустя, бизнес заметно вырос. Семья сумела погасить долг компании, и их прибыль стала составлять более $ 500 000 в год. Будучи убеждены, что их фирма будет также успешно работать и в других, более крупных соседних городах, пара принимает решение открыть два новых филиала. Они все просчитывают и приходят к выводу, что расширение их сети магазинов будет стоить более $ 4 миллионов долларов. Не желая занимать деньги и быть привязанными к выплате процентов банку, они принимают решение продавать акции своей компании.
Компания обращается к «Андеррайтерам», таким как Goldman Sachs или JP Morgan, которые определяют стоимость бизнеса. Как упоминалось ранее, прибыль фирмы «ABC Мебель» составляет $ 500,000 долларов, после уплаты ежегодных налогов. Стоимость ее баланса составляет $ 3 млн долларов [стоимость земельного, строительного налога, инвентаризации и т.д. вычитается из долга компании]. Андеррайтер проводит исследования и обнаруживает, что в среднем акция этой фирмы превосходит уровень стоимости продаж в 20 раз [это понятие мы обсудим позже более углубленно]. Что это значит? Проще говоря, вам нужно умножить прибыль в размере $ 500 000 на 20. В случае АВС, это сумма в 10 миллионов долларов. Добавьте балансовую стоимость, и в итоге получится 13 млн долларов. Это означает, по мнению андеррайтера, что стоимость фирмы «ABC мебель», составляет тринадцать миллионов долларов.
Наша молодая пара, теперь в свои 30 лет, должны решить, сколько процентов своей компании они готовы продать. Прямо сейчас, они владеют 100% своего бизнеса. Чем больше они продают, тем больше денег они будут получать, но они также должны будут отказаться от большей части их собственности. Так как компания расширяется, что дает право собственности стоить больше, мудрый предприниматель не будет продавать больше, чем он или она должны на самом деле.
Пообсуждав немного, пара решает сохранить 60% компании и продать остальные 40% для остальных в качестве акций. [Это означает, что они сохранят $ 7,8 млн. долларов ценности своего бизнеса. Так как они владеют большинством акций, они все еще будут управлять магазином.] Стоимость остальных 40%, которые они уже продали составляет $ 5,2 млн. Андеррайтеры находят инвесторов, которые готовы покупать акции, и отдают чек на $ 5,2 миллиона паре.
Хотя они владеют меньшей частью компании, их доля теперь растет быстрее, ведь у них есть средства для расширения. Используя деньги от выпуска новых акций, «ABC Мебель» успешно открывает два новых магазина и у них остается еще $ 1,2 млн. долларов наличными, [не забывайте, что $ 4 млн долларов они заплатили за новые магазины]. Бизнес развивается в более населенных городах еще лучше. Два новых магазина приносят прибыль около $ 800 000 в год каждый, а оборот прежнего магазина остается неизменным - $ 500 000 долларов. Ежегодная прибыль всех трех магазинов в настоящее время составляет $ 2,1 млн. долларов.
Это хорошая новость, ведь даже если у них нет больше права просто закрыть магазин, бизнес в настоящее время оценивается в $ 51 млн. долларов [умножается новая прибыль 2,1 млн. долл. в год на 20 и добавляется стоимость баланса $ 9 млн; теперь есть три магазина, вместо одного]. 60% акций, которые принадлежат паре стоят $ 30,6 млн. долларов.
С помощью этого примера можно с лёгкостью увидеть, как малые предприятия, словно взрываются в цене, когда они получают «огласку». Владельцы компании становятся, в прямом смысле этого слова, богачами всего за ночь. Прежде, сумма, которую они могли взять из бизнеса сводилась к прибыли. Теперь они могут свободно продавать свои акции в компанию в любое время, тем самым получая деньги.
Этот процесс является фундаментальным фактором принципа торговли на Уолл-стрит. Фондовый рынок является, по своей сути, большим аукционом, на котором владения различных компаний, таких же как «ABC Мебель» продаются по высокой цене каждый день. Из-за своей человеческой природы - эмоций страха и жадности - компания может продавать себя за большую или меньшую цену ее внутренней стоимости. Работа инвестора-профессионала заключается в том, чтобы определить те компании, которые продают себя, ниже своей внутренней стоимости и купить их акций как можно больше.